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近一个月狂飙近1500元!一文读懂商品期货“黑马”PTA
作者:admin      发布时间:2019-07-04

  周二,PTA期货主力合约1909涨停,报6448元/吨,刷新两个半月新高,为连续第7个月交易日收涨。

  从6月上旬开始,PTA一改之前持续阴跌的态势,行情陡然翻转,多头强势发力,价格迅速走高,迄今已较6月6日阶段新低5082元/吨反弹逾27%。

  该品种引爆了投资者的交易积极性,单日成交量也从不足200万激增至翻倍,6月27日创出逾570万阶段性高位,今日成交490万。无论是日增仓还是总持仓,PTA品种均高居内盘商品期货市场首位。

  生意社监测的数据显示,截止到6月28日,PTA现货市场均价在6366元/吨,较月初涨11.34%,同比涨8.45%。

  伴随着价格大涨,现货供给明显收紧,主流大厂将7月份合同预售价大幅上调,逸盛石化每吨上调300元至6600元/吨,恒力石化上调400元至6700元/吨。

  尽管当前PTA价格远不及2011年2月创出的12396元/吨历史最高位,但这轮上涨行情来得极为猛烈,令不少人回忆起去年6月底到8月底那轮高歌猛进的多头行情。

  在上一轮大涨行情中,PTA累计涨幅接近45%,耗时近2个月。而本轮行情尽管涨幅暂且不及当年,但耗时仅1个月时间。

  纵观历史经验,PTA行业往往存在“金三银四”行情,即价格从阳春三月开始启动,5月渐渐转入淡季。然而,去年和今年却是例外。

  2018年三、四月的传统旺季期间,PTA价格却持续走低,行情维持弱势。到6月底,多头突然爆发,整个下半年出现大起大落的“过山车”行情。7月,受原材料价格走高和下游需求旺盛推动,PTA开始涨价,短期内大涨约3000元/吨。过高的价格使下游织造行业被迫停工,继而导致PTA价格从9月中旬开始急速回落。进入10月,原油价格大跌使PTA失去成本支撑,再次开启下行通道。

  到了今年,PTA行业在传统旺季的表现更加惨淡,非但没有“金三银四”的影子,价格反而持续阴跌,在6400元附近横盘近两个月后从4月中旬开始显著走低。自6月14日开始,PTA又急速逆转,迅速走出震荡筑底格局,开启了旋风般的猛烈涨势。

  供给端多重利好集中释放。从6月中旬开始,上海石化、洛阳石化、逸盛大连、四川晟达、仪征化纤、华彬石化、上海亚东石化等PTA大厂相继进入集中检修阶段,引发市场预期供应会大幅减少,叠加供应商严控现货,造成流通货源紧张,主要供应商借机大幅上调挂牌价。

  与此同时,原料走强刺激终端入市补库,下游聚酯产销连续放量。下游涤纶长丝开工率维持在高位,库存进入历史低位。坯布市场也持续低迷,库存经历了13周的连续上升,开工率也在较高位。这些都使得PTA-聚酯环节供需形成良性互动,从而引发价格急速上涨。

  中信期货胡佳鹏、桂晨曦等认为,涨势延续需要成本、供需、宏观环境的共同配合,而在后期,这些利多的差异化表现或许将制约PTA走势的高度。

  未来1-2个月,将是PTA供需由淡转旺的阶段。但由于终端织造环节并未真正回暖,织造装置的整体负荷依旧偏低而坯布的库存仍处于历史高位。因此,终端被动补库带来的需求能否持续,仍需要更多实质性改善。下半年,PTA产能将进入扩张期,预计对价格构成压力。

  招商期货分析师万里扬、徐世伟认为,PTA上游PX价差预计会在三季度末随进一步投产而缩窄至200左右,贸易局势缓和以及潜在的三季度需求增加可能引发终端去库存,因此,预计下半年PTA呈现前高后低。

  PTA是石化产品。石油经过一定的工艺过程生产出轻汽油(别名石脑油),从石脑油中提炼出MX(混二甲苯),再提炼出PX(对二甲苯)。PTA以PX(配方占65%-67%)为原料,以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化(氧气占35%-33%),生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制,去除杂质,再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二甲酸产品,即PTA成品。

  PTA是聚酯化纤产业链承上启下的中游业务环节,其上游环节主要是原油-石脑油-PX,下游则用于生产各类民用涤纶长丝等聚酯化纤产品。

  因此,从基本面来说,PTA价格走势一方面取决于上游从原油到PX的原料成本端的趋势变化,另一方面决定于下游各类终端需求尤其是纺织服装类消费需求的拉动程度。此外,PTA行业自身产能供给端的检修节奏、开工率变化与产能投放也会有较大影响。

  作为重要的大宗有机原料之一,PTA广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。它的应用非常集中,世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯,PET)。

  其中,聚酯纤维在下游市场比重最大。在国内市场,有75%的PTA用于生产聚酯纤维;20%用于生产瓶级聚酯,主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装;5%用于膜级聚酯,主要应用于包装材料彩霸高手论坛,胶片和磁带。

  聚酯纤维俗称涤纶,在化纤中属于合成纤维,它是化纤行业中规模最大、分支最多的子行业,其“同伴”包括腈纶、锦纶氨纶等。合成纤维产量占化纤总量的92%,而涤纶纤维占合成纤维的85%。涤纶分长丝和短纤,长丝约占62%,短纤约占38%。

  涤纶是纺织行业的主要原料,可用于制作特种材料如防弹衣、安全带、轮胎帘子线,渔网、绳索,滤布及绝缘材料等等,其最主要的用途是作为纺织原料的一种。涤纶占化纤总量的近80%。化纤和棉花在国内纺织品原料中的占比合计达到90%。我国化纤产量位列世界第一。

  如果上述关系让你眼花缭乱,那我们借用一句话来总结:往上游看,PTA的原料供给来自石油。往下游看,需求主要集中于化纤等行业。因此,石化行业有“化纤原料PTA”这种说法。

  在常温下,PTA是白色晶体或粉末状(下图),低毒、易燃。如果与空气混合,在一定的限度内遇火即燃烧甚至发生爆炸,自燃点680℃,燃点384~421℃,可溶于碱溶液,微溶于热乙醇,不溶于水、、冰醋酸及氯仿。

  从2017年全球PTA产能分布来看,亚洲地区PTA产能仍占据绝对主导地位。Bloomberg数据显示,2017年,亚洲PTA产能为6900万吨,占全球总产能的85%,其中中国地区的PTA产能占全球的56%。

  从2017年全球PTA需求分布来看,亚洲PTA需求占全球总需求的81%,而中国的需求占58%。也就是说,中国的聚酯产能占全球的比重是最大的。

  简单地说,中国是全球最大的PTA生产国和消费国,其产能位居世界第一,占了全球总产能近三分之一。总体来看,中国的PTA供需在平衡线附近。

  近年来,受多种因素影响,我国PX产能增长缓慢,造成巨大供给缺口,且逐年扩大,远远不能满足下游的需求,PTA工厂只能依赖于向周边国家进口,PX对外依存度逐年攀高,国内市场份额逐渐被韩国、日本及泰国等国抢占。

  随着自主知识产权技术突破及项目审批权的下放,企业投资PX项目建设的热情高涨。目前,国内有几套大型炼化一体项目正在建设当中。

  有分析指出,随着恒力石化、恒逸石化、盛虹石化和荣盛集团等民营PTA/聚酯企业先后建设以芳烃联合装置为核心的炼化一体化项目,PX自给率将逐渐提升,到2020年中国PX基本能满足国内需求。预计2018年下半年到2021年,中国PX新增产能呈现井喷式增长,亚洲PX供需将迎来新格局,PTA产业链利润将从上游向中下游转移。